Почему ЦБ не может остановить падение рубля

Почему ЦБ не поддерживает рубль?

Чем ниже пикирует рубль, тем чаще слышны голоса о необходимости валютных интервенций по поддержке рубля. Однако ЦБ пока не намерен вмешиваться. Почему?

На это существует три взаимосвязанных причины:

  1. Бессмысленно.
  2. Нет денег.
  3. Экономика «умрет».

Бессмысленно

Отпустив рубль в ноябре 2014 года в свободное плавание, ЦБ фактически отказался от валютных интервенций и полностью отдал формирование курса рынку. В драматическом (на 20%) падении российской валюты с начала 2016 года руководство регулятора в первую очередь винит цены на нефть. Более того, глава Центрального Банка называет курс рубля обоснованным. С этим соглашается как Герман Греф, так бывший зампред ЦБ Сергей Алексашенко. Он считает, что устраивать валютные интервенции в то время когда цена на нефть снижается – это идти против всего мирового рынка. На что нету ни сил, ни денег.

Нет денег

Все золотовалютные резервы России – $368 млрд. Из них то, что нельзя использовать для поддержки рубля:

  • $120 млрд. – средства Резервного фонда и ФНБ, которые фактически уже расписаны Минфином.
  • $48,5 млрд. – монетарное золото.
  • $2,5 млрд. – резервная позиция в МВФ (право страны на безусловное получение кредита).
  • $7,8 млрд. – счет в СДР (искусственное резервное и платёжное средство, эмитируемое Международным валютным фондом).

Остается всего $189,2 млрд. При прогнозируемом в 2016 году оттоке капитала  в $53 млрд. и внешних выплатах в $95 млрд. этого не хватит на сколько-нибудь значительную поддержку рубля ни по уровню, ни по времени. Более того, тратить резервы в этой ситуации – это увеличивать и без того большой дефицит бюджета, который сейчас сходится лишь при курсе в 107 рублей за единицу американской валюты.

«Смерть» экономики

Кроме валютных интервенций у Центрального банка существует еще один фактор влияния на ситуацию – ключевая ставка. Сейчас она равна 11% и ее повышение на несколько пунктов поможет укрепить рубль. Однако вместе с ее повышением вырастет и стоимость кредитов. Экономика, уже столкнувшаяся с повышенной волатильности нац. валюты, падением реальных доходов населения, свертыванием международной торговли и увеличением задолженностей, повышения ключевой ставки может просто не выдержать. Займы под 25%-30% неподъемны для подавляющего числа бизнесов.

Поэтому до появления, по выражению Набиуллиной, “угрозы финансовой стабильности”, ЦБ с высокой вероятностью вмешиваться не будет. Что скрывается за этой формулировкой не ясно, и будет неплохо, если выяснять это опытным путем не придется.

Роман Молчанов,«Школа Инвестора».

Что еще?

Хочу получать новости и статьи от "Школы Инвестора"