Почему рубль укрепляется?

крепкий рубль

Едва ли кто-то не заметил, что в течение всего 2016 и в январе, феврале и марте 2017 года рубль укреплялся. Почему это происходило, происходит сейчас и что ждать от рубля в дальнейшем?

Действительно, от уровней в 78 рублей за доллар в начале 2016 года национальная валюта укрепилась на 20 рублей (25%) – до 58 рублей за единицу валюты американской. При этом если укрепление 2016 года логично привязывалось к росту цен на нефть (росла цена на нефть – падал курс доллара), то причины роста курса рубля в начале 2017 года уже не так очевидны и даже противоестественны (цена на нефть падает, а рубль укрепляется).

нефть и доллар 2017 график

Отдельно стоит отметить, что и для финансовых властей страны текущая ситуация не очень выгодна – девальвация рубля в 2017 году процентов на 10-15 позволила бы лучше сбалансировать бюджет. Существует несколько версий происходящего.

Версия 1: покупка акций “Башнефти”

Рубль укрепляется из-за повышенного спроса на рубли со стороны компании “Роснефть”. Эти средства нужны нефтяному гиганту на выкуп акций “Башнефти” у миноритарных акционеров. Такую версию укрепления национальный валюты высказали в Sberbank CIB. Однако в самой Роснефти подобную связь отрицают, намекая на то, что требуемые объемы (около 60 млрд рублей) для рынка ничтожны.

Версия 2: сезонный фактор

Также в качестве причин указывается то, что в начале года импорт, а значит и потребность в долларах и евро традиционно падает. Небольшие, относительно остального года, выплаты по внешнему в этот период аналогично снижают спрос на валюту. Кроме того, свой вклад вносит и налоговый период.

Версия 3: спекулянты

Третью версию происходящего эксперты связывают со стратегией carry trade – заработком на разнице доходности в разных мировых валютах. Действительно на фоне ставок европейских и американских банков (0-0,75%) по депозитам, рублевая доходность (6-9% годовых) выглядит более привлекательной. Таким образом, рублевые депозиты вошли в части портфелей инвесторов при немного снизившихся геополитических рисках.

Почему же раньше такого притока не было, ведь раньше ставки по вкладам были тоже высоки? Дело в том, что раньше была высокой и инфляция, которая обесценивала доходность по вкладам. 2016 год оказался годом с самым низким значением официальной инфляции за весь послесоветский период. При этом ключевая ставка, на которую ориентируются банки, определяя доходность по вкладам, остается на довольно высоком уровне в 10%. В этой ситуации можно говорить о практически уникальной для России ситуации, когда доходность по вкладам и рублевым облигациям превышает уровень официальной инфляции. Отсюда интерес внешних и внутренних спекулянтов.

Когда это закончится?

Особенность спекулятивного капитала состоит в том, что уходит он с рынка также стремительно, как и приходит на него. Принимая во внимание интересы Минфина и сомнительные перспективы исполнения соглашении о сокращении добычи нефти, то, что рублевый “пузырь” продержится в течение 2017 года, представляется маловероятным. Ослабления в пределах 10% можно ждать уже к лету. Запустить процесс может снижение Центральным банком ключевой ставки, а также падение цен на нефть.

Олег Кожевников, “Школа Инвестора”.

Что еще?

Хочу получать новости и статьи от "Школы Инвестора"